北京時間7月29日早間消息，摩根士丹利今天發布研究報告，將百度(Nasdaq:BIDU)的股票評級維持在“增持”(Overweight)不變，目標價248美元。

　　以下是報告內容摘要：

搜索業務表現優異，但O2O業務很可能引發爭論

百度的核心搜索業務表現強勁，前景仍舊看好。但百度有關發展O2O(線下到線上)業務的承諾則將成為投資爭論的焦點。我們認識到了百度的優勢，這給我們帶來了一些信心。另外，估值也應可為百度股價提供下行支撐。我們將百度的股票評級維持在“增持”不變。

-業績預期變動：

預計百度2015財年每股收益(不按照美國通用會計準則)為人民幣34.8元，此前預期為人民幣40.1元。

-核心搜索業務仍有很高盈利能力，中期前景看好：百度核心搜索業務實力的能見度已大幅提高。根據我們的預測(并得到了百度的證實)，百度搜索業務的盈利能力仍舊很好，運營利潤率達50%以上。另外，百度的用戶基礎仍有很大增長空間，且商業化程度提高，尤其是移動搜索。

-與此前預期相比，O2O投資很可能更傾向于集中在前期。我們已將百度2015財年每股收益(不按照美國通用會計準則)預期下調了14%，以反映管理層有關銷售和營銷支出很可能在下半年環比增長80%到90%的展望。其結果是，未來幾個季度中盈利和利潤率的發展趨勢很可能將是負面的。

-但我們認為，百度股價可能在估值方面找到下行支撐：基于分類加總法的估值方法，我們預計百度核心搜索業務不按照美國通用會計準則的市盈率僅為12.2倍，低于谷歌等全球同業競爭對手。

-長期觀點：整體而言，我們仍舊認為當前水平的風險回報率從中到長期來看是很好的。因此，們將百度的股票評級維持在“增持”不變。我們將百度股票的估值方法從現金流量貼現法改為使用分類加總法，對其每個業務部門進行單獨估值，原因是該公司披露了更多有關利潤率的信息。我們為百度股票設定的目標價并未改變，原因是雖然核心搜索業務的自由現金流有所增長，但被貼現率的上升和最終增長率的下降所抵消。

-O2O業務的牽引力前景是關鍵的催化劑：我們認為，百度O2O業務的牽引力將繼續增強，加之百度旗下非搜索業務可能整合，這是中期內百度股價的關鍵催化劑。有基于此，投資者可能需要一些耐心，才能看到百度股價從當前水平被重估。(唐風)